Les marchés de l'or dans le monde

Voici la retranscription d'un article que j'avais posté sur un forum consacré à l'or et qui me semble tout à fait approprié pour vous présenter les différents marchés de contrats standardisés sur l'or.
Bonne lecture !
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Bonjour chers amis goldeux,

Je viens de mettre la main sur un document fort intéressant que mon employeur a laissé traîner sur l’intranet : Gold Survey 2011. Des exemplaires résumés peuvent être trouvés sur la toile. Les chiffres sont de 2010 mais je travaille à m’approprier de plus récents. En attendant, il regorge de plein d’infos que je ne peux m’empêcher de partager avec vous.

Une question que je me suis toujours posé, c’est sur quels marché l’or est-il coté, sous quelle forme et dans quel ordre de volumes.

Tentative de réponse dans le rapport que je vous résume ci-dessous :

Les trois plus grands : Comex, CME, Tocom

Le COMEX

De loin le plus important en termes de volumes. Il est basé à New-York et est une division du Nymex (New Yors Mercantile Exchange).

En 2010, on y a négocié 44,7 millions de contrat, pour un équivalent de 139.177 tonnes.

Open interest à la fin de l’année : 585.114 contrats (équivalents à 1.820t). Les contrats qui s’y négocient sont des options et des futures. Les futures classiques ont une taille de 100 onces d’or.

Le CME : en 2008 ce marché a été racheté par le Liffe (Marché des futures de Londres), membre de NYSE Euronext. On y négocie des futures d’une taille classique de 100 onces mais ils perdent en popularité face aux contrats « mini gold » de 33,2 onces (1.033 grammes). Leurs volumes respectifs en 2010 était de 470 milliers de contrats pour le classique (équivalent de 1.464t) et 2.1 Millions de Mini Gold (équivalent 2.159t). Le volume total de ce marché en équivalent métrique était de 3.623 tonnes.

Le Tocom est le marché de Tokyo. On y négocie des contrats d’options et de Futures en Yen par Kilogramme. En 2010 on y a négocié 12,2 millions de contrats, équivalents à 12.198 tonnes d’or.

Les autres places :

SGE : Shangai Stock Exchange propose des contrats sur l’or depuis 2002. C’est le seul endroit de Chine où on peut se procurer de l’or hors TVA. L’unité de base de cotation est la barre d’un kilo, cotée au comptant ou à terme. Ce marché est quasiment hermétiques aux acheteurs extérieurs, raison invoquée pour laquelle l’or s’y négocie bien souvent avec une prime comparée aux autres marchés. Deux pureté sont négociées au spot : Au9995 et Au9999. Les volumes de 2010 ont atteint 1.604 tonnes tandis que les Contrats Futures AU(T+D) on totalisé un volume de 4.111t.

SHFE : Shangai Future Exchange : une place chinois voisine de la précédente qui a lancé un future sur l’or en 2008 avec à nouveau un sous-jacent d’un kilo d’or. On y a négocié l’équivalent de 6.794t en 2010 (6,8 millions de contrats).

Parmi les nombreuses places indiennes qui proposent des contrats sur l’or, es deux principales sont :

MCX (Multi Commodity Exchange) et le NCDEX (National Commodity and Derivatives Exchange) sur lesquels se sont traités 13.577t d’or en contrats futures en 2010.

Enfin, la place de Dubai mérite également d’être mentionnée. Créée en 2005, le Dubai Gold and Commodity Exchange (DGCX) offre des futures sur or libellés en Dollar qui se sont traités dans un volume équivalent à 490 tonnes en 2010.

Il y aurait, parait-il de nombreuses autres places de marché à travers le monde sur lesquelles on y traite de l’or physique ou papier mais leur taille serait tellement insignifiante que les auteurs du rapport ne les ont même pas mentionnés. Ma première constatation était de voir que le LBMA n’y figure pas... La seule explication logique serait que c'est à cause que le LBMA est un marché OTC (Over-The-counter), c-à-d non régulé quand à la forme des échanges: ce ne sont pas des contrats "standards". Par exemple, le contrat standard du Comex est 1 Gold Future = 100 onces d'or à échéance standard. 

Le petit exercice que je me suis amusé à faire est d’additionner l’ensemble des volumes traités équivalent en tonnes pour voir ce que cela donne :

COMEX :  139.127

CME :  3.623

TOCOM :  12.198

SGE Spot :  1.604

SGE Futures :  4.111

SHFE :  6.794

MCX :  13.577

DGCX :  490

Soit un merveilleux total de 181.524 tonnes d’or !!! Bien largement plus que tout l’or du monde !

J’ai bien lu ou quoi, ne rêve-je pas ?

J’ai refait les sommes plusieurs fois pour vérifier mais non : sachant que en 2010 tout l’or du monde était évalué à 160.000 tonnes par le WGC, on peut en déduire que sur les principales places de marché du monde, on a négocié 1,13 fois tout l’or du monde !

Sachant que le marché de l’or physique était de 4.334 t la même année (production + recyclage), cela fait que pour une once produite, on a 41,9 onces de négociée sur les marchés !

Alors évidement il faut relativiser : un même opérateur peut acheter et revendre plusieurs fois sur une même période de temps, créant du volume de papier sans bouger le physique de place.

Néanmoins, cela me donne un bon aperçu des endroits dans le monde où les traders vont noyer le poisson : c’est dans les grandes piscines qu’on aura davantage de chance (‘accross the pond’ comme disent les Anglais).

Si j’obtiens suffisamment d’intérêt pour ce post, sans doute que dans les prochains jours je vous ferais part de mes réflexions sur d’autres sections de ce rapport. D’ailleurs, saviez-vous que la demande d’or d’investissement physique était 6 fois plus élevée en Belgique-Luxembourg que ce qu’elle n’est en France ? Mais le premier pays d’Europe est bien plus haut avec une demande de 127 fois celle de la France. La taxe y est sans doute pour quelque chose…

Sur ce, je retourne travailler.

Bonne journée à tous.